銷售收入增速放慢

國信證券機械行業(yè)資深分析師郭亞凌認為，下半年隨著固定資產投資減速的影響顯現，機械行業(yè)增速將明顯回落，同時，子行業(yè)將出現分化。他表示，上半年行業(yè)累計銷售收入同比增長 27.91%，增速同比下降 9 個百分點；同時由于成本上升，毛利率同比下降 1 個百分點。在兩方面作用下，行業(yè)利潤出現明顯回落，其中普通機械和儀器儀表制造業(yè)下降幅度較大。

其中集裝箱、軸承、閥門、電機、鍋爐制造等子行業(yè)上半年繼續(xù)在景氣高位運行，累計利潤總額增速均保持在 40% 以上；而專用儀器儀表、電子測量、計量器具、工程機械等則出現了銷售收入下降，利潤明顯下滑的局面；不過，鐵路運輸設備、船舶制造業(yè)是機械行業(yè)中不多的亮點。

郭亞凌預計，下半年機械行業(yè)將繼續(xù)處于下降通道之中，全年增速約為 25%，同比下降 7 個百分點。部分景氣處于高位的子行業(yè)，如集裝箱、軸承、閥門、電機、通用儀器儀表等，將面臨高位回落風險；而前期回落較大的子行業(yè)，如工程機械則有望逐步趨穩(wěn)；造船、鐵路運輸設備制造業(yè)則有望繼續(xù)保持復蘇態(tài)勢。預計下半年隨著鋼價的回落，行業(yè)毛利率有望企穩(wěn)或小幅回升。

機械行業(yè)面臨著越來越大的成本上升壓力，其原因在于鋼材、石油、電力、交通、人力資源等價格的不斷上漲。由于收入增速放慢，而成本上升，機械行業(yè)的毛利率出現明顯下降。

在收入增速下降，毛利率下降的背景下，行業(yè)利潤增速也出現明顯下降。前半年全行業(yè)利潤增速由去年同期的 124.17% 下降到 25.23%。其中普通機械制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、儀器儀表設備制造業(yè)的利潤總額增速也由去年同期的 126.77%、88.39% 和 104.1% 分別下降到今年 5 月份的 32.58%、10.53% 和 17.96%，下滑幅度比較明顯。

子行業(yè)景氣分化

在行業(yè)整體增速回落的背景下，機械行業(yè)各子行業(yè)出現分化。根據前 5 個月的統(tǒng)計數據，集裝箱、軸承及閥門、農業(yè)機械、冶金礦山設備、電機、通用儀器儀表、鍋爐制造業(yè)繼續(xù)保持景氣高位，累計利潤總額增速均保持在 40% 以上；而專用儀器儀表、電子測量、計量器具、工程機械等幾個子行業(yè)則出現了銷售收入下降，利潤明顯下滑的局面；在機械行業(yè)整體景氣度下降的背景下，鐵路運輸設備、船舶制造業(yè)兩個子行業(yè)，由過去的虧損轉為盈利，行業(yè)出現明顯復蘇跡象。

在機械行業(yè)內部，基礎件如承軸、閥門、通用零部件等是大部分機械設備的上游行業(yè)，宏觀經濟或固定資產投資的減速首先將導致大型機械設備需求的減速，然后再影響到其上游的基礎件行業(yè)，因此一般來講，基礎件的景氣變化要滯后于機械設備的景氣變化。

郭亞凌表示，在機械全行業(yè)增速回落的背景下，預計上半年回落幅度較大的專用設備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)和交通運輸設備制造業(yè)在下半年將趨于平穩(wěn)；而受滯后效應的影響，普通機械制造業(yè)（包括鍋爐、金屬加工機械、通用設備、軸承和閥門、其他通用零部件）下半年回落幅度將加大，將超過行業(yè)平均水平。

前期因滯后等原因而景氣仍處于高位的部分子行業(yè)如集裝箱、軸承和閥門、電機和通用儀器儀表制造業(yè)持謹慎態(tài)度，預計上述子行業(yè)可能會在短期內到達景氣高點，然后將出現一定程度的回落。而前期下降幅度較大的子行業(yè)如工程機械可能會因基數變小而出現一定程度的回升。而鐵路運輸設備和造船業(yè)則有望繼續(xù)保持上升趨勢。